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2018-12-13 17:47 来源:中国贸易新闻

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    房自正向与会的统战代表人士介绍了年我院工作进展和直属机关党委成立以来的工作情况,通报了直属机关党委年工作要点。这意味着推进全面从严治党,既要在增强预见性上下功夫,又要在增强创造性上下功夫,还要在增强系统性上下功夫。

  《条例》着眼落实“两个责任”、层层传导压力、形成监督合力,对有关副战区级单位党委和军级单位党委建立巡察制度、加强巡察力量、开展巡察工作作出规定,对反馈巡视情况、移交问题和线索、巡视整改落实等巡视成果运用工作进行规范,对派出巡视组的党组织、被巡视单位以及有关机关部门和相关单位在巡视工作中的责任予以明确,对巡视工作人员严格依规依纪履行职责提出要求,对违反巡视工作纪律行为的责任追究作出规定。  国家信访局党组副书记、副局长张恩玺介绍,近年来,各地各级信访部门紧紧围绕及时就地解决问题这一主线,创新方法,完善机制,抓实工作,推动形成“群众依法就地访、部门依法及时办”的良好态势,依法逐级走访取得明显效果。

  要加强制度体系建设,加强党纪、政纪、法纪等教育培训,加强监督检查,加强对官场“忽悠”行为的问责和惩处力度,以保证治理官场“忽悠”现象的有效性。杨月明主席在总结中鼓励各位女职工学以致用、持之以恒,提高心理调控能力,掌握科学适用的方法,以健康的身心状况和良好的精神状态投入工作和生活。

  中央纪委常委、中央国家机关工委副书记、纪工委书记陈超英出席会议并讲话。完善党的监督保障法规制度,切实规范对党组织工作、活动和党员行为的监督、考核、奖惩、保障等,确保行使好党和人民赋予的权力。

  6巡视对象对上轮巡视整改不力  值得留意的是,十八届中央第十二轮巡视中4个接受巡视“回头看”的省区,包括上述已公布巡视反馈情况的,此前接受过中央巡视的中国铁路总公司和中国船舶重工集团公司,均被指对上轮巡视提出的问题整改不到位、整改不力。

    罗芝斌同志讲到,中信银行重庆分行坚决落实集团扶贫任务,通过“融资+融智”的方式,抽调骨干驻村驻点落实具体工作,推进“精准扶贫”、“助学支教”等工作落地。

    3月13日,大藤峡水利枢纽开发公司党组召开落实党风廉政建设主体责任集体约谈会,切实推动主体责任落实,深入推进全面从严治党。  水利部离退休老同志,机关各司局、在京直属单位主要负责同志参加会议。

  中建新疆建工党委书记、副董事长、总经理徐爱杰出席会议。

  十八大后,各级纪委监察机关持之以恒正风肃纪,毫不留情治理“庸懒散浮拖”懒政之风;新常态下,各级公职人员为了党和国家的事业,为了尽快地、高质量地完成工作,为了更好地为群众服务,这样的加班值得提倡和称赞。”深刻领会这一重要论断,我们发现“组织力”首次被写进党代会的报告,充分体现了党中央毫不动摇狠抓基层的坚强意志和坚定决心,也为基层党建工作指引了思路方向,提供了根本遵循。

    山西省武乡县人大常委会原党组书记、主任郝炳宏借其子结婚之机敛财问题。

  刘君受到党内严重警告处分,违纪所得被收缴,本人作了深刻检查反省。

    办公厅青年职工比例较高,党支部针对青年职工常规工作繁忙、对工作系统性思考较少、缺乏交流思想的机会和展示能力平台等问题,鼓励各处室青年职工走上讲台谈业务,交流思想话成长,并开展了“骨干成长展示计划”。徐冬老师身着一身古典旗袍,为现场听众带来了一场关于旗袍知识与文化的讲座。

  

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周二机构潜力金股精选

治理形式主义、官僚主义及其表现形式之一的官场“大忽悠”,制度规范不在于多,而在于管用,在于具有可操作性。

1评论 2018-12-13 07:04:31 来源:金融界网站 干货:手把手教你抓下一只德新交运!

  1、中孚信息(行情300659,诊股):聚焦保密新兴市场 自主可控高稀缺标的

  首次覆盖,增持评级。预计公司2018/2019/2020年净利润分别为0.64亿/0.82亿/1.12亿元,EPS分别为0.48元/0.62元/0.85元。不考虑并购武汉剑通,公司合理估值为32.55亿元,目标价24.66元。

  行业景气度提升叠加控费效应,18年大概率成为公司业绩拐点。在17年集中投入研发与渠道的背景下,公司18年控费将对业绩产生显著积极影响。此外,贸易战、中兴禁运等一系列事件驱动自主可控需求快速释放,保密作为信息安全自主可控的重要子领域亦将显著受益,我们预计未来三年公司新增订单增速将维持30%以上。

  信息安全行业CAGR超20%,保密市场需求快速释放。我国信息安全产业需求内容日趋复杂、多元化,2011-2017年国内信息安全行业市场规模保持21.1%复合增速,17年市场规模约420亿元。当前公司保密防护、保密检查及保密监管等业务多集中在省级政府机构层面,随着全国性电子政务内网建设的推进以及自主可控保密需求向县市级政府延伸,公司内生主业仍存在巨大潜在的增量市场空间。

  并购网络可视化优质标的,产业链协同效应显著。公司拟9.5亿元收购武汉剑通信息,后者18-20年承诺业绩分别为7000万、7700万和9200万元。武汉剑通是国内移动网数据采集设备领域最具竞争力标的,于15年率先推出4G制式主被动一体产品并实现业绩跨越式增长。网络数据采集设备行业高景气度背景下,相关标的亦在二级市场享有高估值红利。对标中新赛克(行情002912,诊股)、恒为科技(行情603496,诊股)等可比公司,我们认为并购完成后武汉剑通仍有可观的估值修复空间。

  风险提示:自主可控政策力度不及预期风险。(国泰君安(行情601211,诊股) 杨墨)

  2、新莱应材(行情300260,诊股)2018年中报点评:食品和半导体业务拓展超预期

  新莱应材发布2018年中期报告,2018年1-6月实现营业收入4.80亿元,同比增加51.80%;实现归属母公司净利润2216.98万元,同比增加77.45%。

  点评

  收入大增主要是山东碧海业务并表所致,电子半导体行业收入高速增长如预期兑现 2018年中期公司实现营业收入4.80亿元,同比增加51.80%;实现毛利1.24亿元,同比增长65.33%;实现营业利润2657.55万元,同比增长84.12%;实现归属母公司股东净利润2216.98万元,同比增加77.45%,毛利率25.79%,同比上升2.02个百分点。 公司半年度收入和毛利率大幅上行,主要是山东碧海业务并表所致,山东碧海业务包括灌装设备和纸无菌包材,毛利率较高,但净利润贡献不多。公司营业利润和归属母公司股东净利润增长,主要来自于公司本部业务,尤其是电子半导体行业收入和利润增长明显。

  电子半导体行业客户拓展按计划推进,产品在半导体特气管路系统应用有所突破 目前,公司在半导体产品封装最新技术GAA,III-V FinFET和Vertical等装配方案有全面的拓展。在气体系统覆盖领域,公司提供门阀、腔体、角阀、传输阀、真空阀、真空管道产品。同时,面对客户定制化需求,公司提供真空气体系统的同步解决方案。在气体管路领域,公司产品已成功应用于厂务端大众气体控制生产中。针对特气控制,公司成功利用316L,316L VAR,316L VIM-VAR等高精密材料,经历了严格的认证,实现了技术与产品端突破。未来,公司将积极拓展,打破国外产商的市场垄断地位。

  盈利预测 我们预计2018-2020年,公司可实现营业收入13.07、18.23和21.38亿元,归属母公司净利润0.70、0.90和1.18亿元,总股本2.02亿股,对应EPS0.35、0.45和0.59元。2018-12-13,股价11.82元,对应市值23.87亿元。2017-2019年PE约为34、26和20倍,最新PB为3.40倍.公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的,具有卡位优势,我们维持公司增持评级。

  风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。(川财证券 孙灿)

  3、新北洋(行情002376,诊股):中报业绩亮眼 新零售核心标的

  事件

  公司发布中报,上半年实现收入11.52亿元,同比增长46%,实现净利润1.75亿元,同比增长30%。公司同时公告,前三季度净利润同比增长20~60%,中位数在40%。

  新零售等战略新兴业务推动,营收有望保持高速增长态势

  受益于下游需求放量,战略新兴业务(金融、物流、新零售)实现营收8.49亿元(占比提升至74%),同比增长62%。根据中报披露(“主要系公司本期物流、新零售行业产品销售收入增加所致”),我们预计新零售、物流等成为重要增量。社会无人化大势所趋,参考公司中报披露预付账款同比增长223%(生产备货所需),看好全年营收保持快速增长态势。

  公司指引前三季度净利增长中位数40%,净利润超过4亿元是大概率事件

  公司净利率同比有所下滑,主要与战略新兴业务毛利率下滑有关。根据中报,考虑金融业务毛利率稳定(银行等客户实力较强,一般不做大幅降价),我们认为主要与战略新兴业务中新零售和物流业务占比提升有关。考虑所处行业具备规模效应(软件+制造业属性),我们认为公司净利率中长期有望保持稳定。公司同时公告前三季度净利润同比增长20~60%,中位数在40%左右。

  维持公司2018/2019/2020年净利润4.1/5.0/6.2亿元,维持EPS0.62/0.75/0.93。我们看好新零售业务加速落地打开长期成长空间,维持“买入”评级。

  风险提示:订单转化收入速度不及预期;规模效应释放不及预期(天风证券 沈海兵 缪欣君)

  4、景嘉微(行情300474,诊股):自主可控GPU稀缺标的 军民产业融合发展

  一、 军用图形显控龙头,自主可控GPU空间广阔

  公司主要业务为军用图形显控产品,从最开始的国外GPU配套驱动程序开发到现在已实现核心芯片的自主可控。公司依托技术团队在微波和信号处理领域的技术积累,也在大力发展小型专用化雷达相关产品。

  近年来,公司营收和利润保持稳步增长态势,图形显控业务贡献了大部分营收,小型专用化雷达虽然占比较少但增速较高。公司整体毛利率为78.78%,处于高位稳定状态,盈利能力强。

  展望未来,公司军机图形显控模块地位稳固,有望进一步向车载舰载市场拓展;引入国家大基金加码高性能GPU领域,有望充分有益于我国GPU国产化替代;小型专用化雷达市场开拓成效有望逐步显现,未来增长潜力较大。

  二、图形显控军机地位稳固,积极拓展战车舰艇领域

  公司抓住我国军用飞机图形显控系统由使用DSP与FPGA图形加速器向使用GPU图形处理器升级的历史机遇,在国内率先研制并推广基于GPU的图形显示控制模块。 2015年,公司具有自主知识产权的GPU芯片JM5400研发成功,实现核心芯片自主可控。公司持续专注以JM5400为架构基础的产品运用,与核心客户的深度合作不断加强,取得了初步成效,提升了公司在图形显控领域的核心竞争力。

  目前,公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级,在军用飞机市场中占据明显的优势地位。公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域,相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求,支撑公司业绩稳步增长。

  三、信息安全形势紧迫,GPU国产替代前景良好

  “自主可控”是解决保障性和技术封锁的唯一途径,也是实现我国信息产业可持续发展的有力保障。受益于办公计算机国产化替代与人工智能快速发展,自主可控GPU空间广阔。国内GPU芯片进口量高达60亿美元,国产化替代前景良好。

  公司以JM5400为起点,不断研发更为先进且适用更为广泛的一系列高性能低功耗图形处理芯片,下一款GPU工作正有序进行,目前正处于流片阶段,研发成功在即。公司通过定增拟投入研发的JM9231、JM9271是下一款GPU的进一步升级,属于面向不同应用领域的两款中、高档系列产品,可满足党、政、金融以及交通、通信等系统国产化电脑替换以及人工智能、云计算等领域需求,市场空间巨大。

  四、小型专用化雷达业务突飞猛进,主动防护系统一鸣惊人

  公司较早开始在微波射频和信号处理方面进行技术积累,并以此为基础,成功开发了空中防撞雷达核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件和主动防护雷达系统等一系列产品,在小型专用化雷达领域取得了一定的先发优势。目前,空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型,主动防护雷达系统已完成鉴定定型。

  空中防撞雷达系统可有效避免飞机在起降和飞行阶段相撞事故,在国内军机中有较大拓展潜力;寻的制导空空导弹是现代空战的主流武器之一,其中弹载雷达作为其制导的关键设备,市场空间广阔;我国在主动防护系统领域起步较晚,公司抓住了历史发展机遇,未来有望在坦克、装甲车主动防护系统领域获得较高市场份额。

  五、涉足消费类芯片市场,完善公司战略布局

  当前,公司的消费类芯片产品主要包括全波段收音机芯片、BLE低功耗蓝牙芯片、Type-CPD控制芯片、MCU微控制器芯片,ADC/DAC芯片等。通用MCU芯片、BLE低功耗蓝牙芯片、Type-C&PD接口控制芯片是公司未来重点发展的三类芯片。通过研制出满足消费电子市场需求的芯片产品,以开拓公司在国内通用消费类芯片的市场,完善公司战略布局,提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。

  六、盈利预测与投资建议:图显业务稳健增长,GPU与小型雷达空间广阔,维持增持评级

  公司在军用图形显控领域地位稳固,正从机载向舰载、车载领域拓展,持续增长可期;定增加码高性能GPU与通用芯片领域,推动芯片研发设计上的军民融合式发展,民用市场更为广阔。暂不考虑此次定增影响,预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.38亿元、1.93亿元、2.63亿元,同比增长分别为15.90%、40.28%、35.88%,相应18年至20年EPS分别为0.51、0.71、0.97元,对应当前股价PE分别为97、67、49倍,维持增持评级。

  七、风险提示

  1、GPU产品研发进展不及预期;

  2、军用图形显控等市场竞争日趋激烈。(中信建投(行情601066,诊股) 黎韬扬)

  5、网宿科技(行情300017,诊股):CDN营收高速增长 高研发布局新未来

  CDN毛利率回升,带动公司业绩快速增长。公司连续两个季度实现业绩同比正增长,2018年上半年实现营收30.60亿元,同比增长25.29%;归母净利润4.49亿元,同比增长8.04%; EPS为0.18元,同比增长7.00%。公司CDN业务毛利率回升1.89个百分点至37.07%,CDN营收28.18亿元,同比增长28. 17%,带动公司业绩快速增长。公司继续推进海外平台建设,与CDNW、CDNV在技术研发、资源、业务上的融合不断深入,已经在70余个国家与地区部署超过1000个CDN节点,全球化网络不断完善,规模效应持续放大。

  重整IDC业务,把握市场机遇。2018年上半年IDC业务整合基本完成,厦门秦淮将致力于为客户提供定制化的数据中心服务,公司河北怀来新媒体数据中心二期建设启动,该项目拟建成可容纳约3600个机柜的数据中心。未来,人工智能、物联网、云计算等领域的快速发展,将带动数据存储量、网络流量以及计算能力的大规模提升,IDC产业将持续保持高景气度。

  加大研发投入,布局产业新未来。2018年上半年,公司研发投入3.45亿元,占营业收入的11.28%,同比增长30.74%;研发及技术人员占公司员工总数比例超过60%。公司打造“智慧云视频平台”,完成从视频识别、处理、分发到播放的全链条产品AI智能化;实现移动直播推流“弱网高清”技术创新,提升推流稳定性的同时保证高清播放效果;优化“企速通”解决方案,面向制造、快消、家电、汽车等行业,助力其产业互联网转型升级;上线洛杉矶、新加坡、日本三大安全节点,持续加大云安全领域的布局投入。

  盈利预测及投资建议:公司CDN业务持续发展,IDC业务整合效应释放,预计2018年-2020年净利润分别为9.72亿,12.17亿,14.59亿元,当前股价对应动态PE为26倍、20倍和17倍,维持“增持”评级。

  风险提示:流量增长速度放缓;研发进展不达预期。(东北证券(行情000686,诊股) 熊军 孙树明)

  6、太极股份(行情002368,诊股):业务结构进一步优化 网安与云服务成为增长引擎

  业绩符合预期。公司发布2018年中报,上半年实现收入26.96亿元,同比增长13.04%;归母净利润2006万元,同比增长3.96%;扣非净利润1972万元,同比增长247.60%。预告前三季度盈利6482~9723万元(+0%~+50%)。

  成本与费用控制基本合理,Q2单季度现金流创近三年最佳。1)成本方面,较去年同期增长11.65%,与收入变化幅度基本匹配;2)费用方面,管理费用同比增长13.85%,销售费用同比下降16.79%,整体费用控制基本合理;3)现金流方面,Q2回款出色,单季度经营性现金流较Q1明显改善,且为近三年来的最好水平。

  业务结构进一步优化,网安和云服务成为增长引擎。据中报披露,上半年公司坚定推进“数据驱动、云领未来、网安天下”的发展战略,业务结构逐步优化。得益于网络安全、云服务、智慧应用等新业务的加速开拓,上半年公司签订合同总额43.56亿元,较去年同期增长126.6%。其中:1)网络安全和自主可控业务迅速发展壮大,网络安全业务签订合同总额近10亿元,同比翻倍增长。自主可控与安全可靠业务方面,目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的国产化适配,积累了大量国产化替代的经验和技术。

  人大金仓新品KingbaseESV8在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500智能电网调度系统等重大工程中得到应用;2)云服务业务快速发展,上半年完成收入1.92亿元,同比增长43.72%,公司正在成为国内政务云服务的领先企业。截至今年7月,北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云之上,并入围未来三年北京市级政务云采购名单。海南政务云已有30多个部门的140多个业务系统运行于太极云之上。山西政务云方面,目前已有37家省直单位开展政务信息系统迁移工作,计划到2020年3月底前,实现80%以上省级政府部门业务系统迁入政务云平台的目标。

  投资建议:上半年业绩符合预期,成本与费用控制基本合理,Q2单季度现金流创近三年最佳。公司业务结构进一步优化,网安和云服务成为增长引擎。预计2018-2019年EPS分别为0.90元、1.07元。维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。

  风险提示:行业巨头涌入,市场竞争加剧。(安信证券 胡又文 徐文杰)

  7、视源股份(行情002841,诊股)2018年中报点评:收入规模大幅增长 业务优势持续扩大

  液晶电视显示主控板卡份额优势持续扩大,智能板卡出货量占比进一步提升

  2018H1视源股份液晶电视显示主控板卡出货量达3,585万片,实现营业收入35.96亿元(YoY+72.77%),收入占比达57.82%。公司板卡出货量占全球比重超过36%,相比2017年29%的全球市场份额优势持续扩大。其中,公司智能板卡2018H1出货量达到1,271万片,实现营业收入21.82亿元(YoY+133.79%),约占公司2018H1板卡出货量的35.45%,相比2017年29%的出货量占比进一步提升;智能板卡收入已达到公司2018H1板卡业务收入的60.68%。2018H1公司非智能板卡平均单价为61元,智能板卡平均单价达到172元。

  教育业务收入规模快速增长,行业地位稳固,应用场景不断延伸。

  2018H1视源股份教育业务实现营业收入18.36亿元(YoY+46.96%),收入占比达29.52%。依据奥维云网《2018年Q2中国B2BIWB市场研究报告》,公司教育信息化品牌希沃,继续保持国内交互智能平板销量和销售额份额第一。2018H1公司实现了教育信息化产品收入结构优化,大尺寸的交互智能平板销售占比显著提升;智慧黑板、幼教产品、学生终端及软件等新产品收入增长态势良好。

  希沃突破教室应用场景,向学校、学区的完整教育信息化应用场景延伸,提出了“发现教学小数据”的理念,发布了希沃信鸽、数据教学看板、班级优化大师等软件产品。为构建从教学到管理的完整教育信息化平台,希沃内部细分了多媒体、学务、教务、校务四个事业部:多媒体事业部围绕交互智能平板、视频展台、课堂音视频采集录播系统等教学及周边多媒体产品进行产品开发和技术服务;学务事业部是围绕学生学习进行产品开发和数据服务;教务事业部是以提升教师授课效率和进行课堂管理为目的进行产品开发和数据服务;校务事业部是以为学校提供校园信息化管理平台、帮助学校实现校园信息一体化管控为核心进行产品开发和数据服务;教务事业部是以提升教师授课效率和进行课堂管理为目的进行产品开发和数据服务;校务事业部是以为学校提供校园信息化管理平台、帮助学校实现校园信息一体化管控为核心进行产品开发和数据服务。

  企业服务业务实现收入高速增长,MAXHUB引领市场趋势

  2018H1视源股份企业服务业务实现营业收入2.45亿元(YoY+127.53%),收入占比达3.94%。在渠道建设方面,MAXHUB会议平板业务销售渠道完善,已初步完成全国经销与服务网络部署、线上渠道布局、行业及大客户直销团队建设三类销售渠道建设。在兼容整合方面,公司根据行业客户的应用需求,开放SDK进行需求开发与整合,提升大客户黏性。在产品营销方面,MAXHUB针对全用户提供免费试用的体验,进一步打开产品及品牌的用户认知。在技术及产品层面,MAXHUB凭借强大的产品研发能力,加快产品迭代速度。

  MAXHUB可以对企业会议室现有的设备进行替代,具备价格优势;相比国外类似品牌性价比高。MAXHUB可以替代会议室中的投影仪的全部功能,目前市场上一台投影仪的价格在4000元左右,每年需更换一次投影仪灯泡,灯泡的价格在1000元左右,且更换灯泡之后投影仪亮度会受到影响。MAXHUB的平均折旧年限在5-6年左右,55寸标准版售价为7999元,使用期间通常不需要对配件进行更换并可以享受免费的系统升级服务,按照6年的使用周期计算,MAXHUB具备一定的价格优势。对比国内外相似品牌产品价格,MAXHUB价格适中,性能与国外品牌相近,具备极高性价比。以55寸标准版为例,MAXHUB与微软SurfaceHub性能相近,但MAXHUB价格仅为7999元,SurfaceHub价格为8999美元。

  整体毛利率有所下降,板卡业务受制于原材料价格上涨毛利率下降,教育及会议平板业务毛利率稳中有升。

  2018H1视源股份毛利率为19.77%(-1.91pcts),主要由于板卡业务毛利率显著下降所致,教育及会议平板业务毛利率稳中有升。公司板卡产品部分原材料如多层陶瓷电容、MOS管等持续缺货及涨价,导致原材料采购成本持续上涨;同时,受人民币贬值因素影响,公司进口原材料采购成本增加。2018H1,公司液晶显示主控板卡业务的毛利率为11.74%(-3.41pcts),教育及会议业务毛利率达33.55%(+3.45pcts)。

  管理费用率、销售费用率同比下降,财务费用率有所上升。

  2018H1视源股份管理费用率7.52%(-0.42pcts),销售费用率4.59%(-0.31pcts),均有所改善。公司财务费用率为-0.01%(+0.34pcts),主要由于发生手续费324.25万元(YoY+262.45%),同时出现汇兑损失1872.15万元(2017年同期发生汇兑收益617.72万元)。此外,2018H1公司研发投入达到2.67亿元(YoY+60.25),研发费用收入占比达4.29%。

  应收账款收入占比仍处低位,经营性现金流量净额显著改善

  2018H1视源股份应收账款收入占比为2.35%,依然处于低位。公司经营性现金流量净额达到2.88亿元(2017年同期为-2.27亿元),改善较为明显。公司基本每股收益为0.60元(YoY+22.45%),加权平均净资产收益率为14.29%(-1.47pcts),应收账款周转率为65.98(YoY-2.03%),存货周转率为3.37(YoY+17.01%)。

  2018Q2业绩表现相比2018Q1显著提升

  2018Q2视源股份实现营业收入2.57亿元,相比2018Q1增长33.80%;2018Q2实现归母净利润2.57亿元,相比2018Q1增长100.78%;2018Q2实现扣非后归母净利润2.36亿元,相比2018Q1增长80.15%。

  盈利预测。结合公司2018年中报的业绩表现,充分考虑视源股份各项业务发展趋势,我们预计2018年前三季度视源股份实现净利润在7.15~8.34亿元,其中2018Q3实现净利润在3.30~4.49亿元。维持对视源股份的盈利预测,预计2018~2020年收入为141.93亿元/181.24亿元/220.90亿元,归母净利润预测为9.60亿元/12.95亿元/17.03亿元,对应EPS为1.47/1.99/2.62元,维持买入评级。

  风险提示。液晶显示主控板卡业务收入下降、交互智能平板业务拓展不及预期、汇率波动、原材料价格上涨。(光大证券(行情601788,诊股) 刘凯)

  8、常熟银行(行情601128,诊股):零售业务助力业绩 资产质量持续改善

  事件:2018-12-13,常熟银行发布2018年半年报,公司报告期内实现营业收入27.47亿元,同比增长16.30%;实现归属母公司股东净利润分别为7.11亿元,同比增长24.55%;公司不良率1.01%,较年初下降0.13个百分点;拨备覆盖率386.31%,较年初提升60.38个百分点。

  点评:

  盈利增速远超同行,零售业务助力业绩。2018年上半年,公司业绩表现出色,远超其它上市农商行:常熟银行的营业收入及归母净利润的规模均领先于其它四家农商行,并且差距明显;增速方面,常熟银行2018年上半年营收和归母净利润同比分别增长16.30%和24.55%,分别位列上市农商行第二和第一。盈利增速显著提升。我们认为,公司业绩出众主要受公司零售业务的快速增长带动,截至2018年6月底,公司对个人贷款达420.79亿元,占全部贷款结构的48.2%,较年初上涨0.44个百分点。值得注意的是,个人贷款结构中,高收益率的个人经营性贷款规模和占比快速提升,使得公司整体贷款收益率得以提升。存款方面,定期储蓄存款占比的提高有助于增强存款的稳定性,截至2018年6月底,定期存款中个人存款增速达到20.7%,领先于存款整体增速13.9%。在去杠杆的宏观背景下,银行负债端受到较大的考验,零售业务的出众表现将减缓公司负债端压力。

  资产质量持续改善,拨备压力减缓有望反哺利润。受益于区域优势,资产质量位于行业领先水平,风险抵御能力持续增强。截至2018年6月底,公司不良贷款率1.01%,较年初下降0.13个百分点;拨贷比3.89%,较年初提升0.17个百分点;拨备覆盖率386.31%,较年初提升60.38个百分点。在报告期内,公司潜在不良形成有所降低,非正常贷款(90天以上逾期贷款+不良贷款)占全部贷款比例1.63%,较年初下降0.52个百分点。近年来,银行为了应对不良资产的持续增长,计提了大量资产减值准备,影响了行业利润。公司2018年上半年拨备前利润增速与归母净利润增速分别为35.06%和24.55%。我们认为,随着资产质量的好转,公司拨备压力减缓后,拨备反补利润使得公司利润增速将更为可观。

  盈利预测及评级:我们预测常熟银行2018年、2019年和2020年分别实现营业收入57.01亿元、63.50亿元和70.06亿元;归属于母公司净利润分别为15.64亿元、17.44亿元和19.28亿元,对应每股收益分别为0.70元、0.78元和0.87元。考虑到公司在上市农商行中发展靠前,以及公司在零售业务和资产质量方面的优势,我们维持公司 “买入”评级。

  风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平;3、农商行涉及对象风险较高。(信达证券 王小军 关竹)

  9、潍柴动力(行情000338,诊股):中报符合预期 低估值蓝筹稳健增长

  中报营收增长13.76%,净利增长65.76%

  中报实现营收822.63亿元,同增13.76%;归母净利43.92亿元,同增65.76%,符合预期。重卡用发动机19.4万台,同增8.9%;销售重型卡车8.4万辆,同增14.4%;销售变速器52.3万台,同增22.4%,各项业务稳健增长。 三费占比下降,毛利率保持稳定 报告期内三费占比10.61%,较去年同期少1.09pct,其中销售费用率为6.65%,下降0.30pct;管理费用率控制在3.89%,下降0.35pct;受益于银行存款利息收入的增加,财务费用率下降0.44pct。公司产品结构改善(上半年12L、13L发动机占重卡用发动机比例达58.76%,较去年同期提升2.29pct),致主营业务毛利率上升为22.04%(+0.55pct),整体盈利能力保持稳定。

  政策端+需求端,重卡销量稳健可持续

  政策保障重卡销量可持续,2018年7月“蓝天保卫计划”将加速淘汰老旧车辆进行存量替换,此番“强制淘汰”预计将推动200万辆以上国III在三年内完成更新换代,重卡年销量有望保持;物流强势弱化基建影响,2018年H1物流重卡销售44.13万辆,占比达66%(假定半挂牵引车和重卡整车分类为物流车),长期来看,物流行业走强有利于重卡周期弱化。

  物流产业链实现全覆盖,海外业务稳健增长 潍柴动力2012 年开始收购凯傲,凯傲是全球第二大叉车供应商。目前公司累计持有凯傲45%的股权,并在2016年11月收购德马泰克,通过收购公司实现物流产业链全覆盖。2018年H1凯傲营收同增4.5%,海外业务稳健增长,重卡属性影响进一步弱化。

  重卡行业龙头,稳健增长,增持评级

  低估值优秀蓝筹,受益于政策带来销量稳健、物流走强带来周期弱化,外延并购扩张业务,公司业绩有望实现稳健增长。我们预计18/19/20年EPS分别为00/1.09/1.18元,对应PE分别是7.9/7.2/6.6x,给予增持评级。

  风险提示:重卡销量大幅下滑(国信证券(行情002736,诊股) 梁超)

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